大摩眼中的“周期尾声”：股市上涨，大宗商品跑赢

来源：华尔街见闻

今年开年以来，周期尾声全球股市上涨，大摩的股大宗商品飙升，眼中赢大摩却认为，市上市场最近的涨大宗商表现像是周期尾声。

首席跨资产策略师Andrew Sheets在一份研报中指出，品跑当前市场存在“后周期”中才会出现的周期尾声指标。

首先，大摩的股最近2/10年期等关键美债收益率曲线纷纷倒挂，眼中赢这往往预示着经济衰退，市上这也是涨大宗商债券市场最看重的衰退信号。

其次，品跑经济增长良好、周期尾声通胀上升和政策收紧也往往是大摩的股出现在周期中的“扩张后期”阶段的普遍模式。

Sheets认为，眼中赢经济增长良好的势头会将失业率推向周期低点，并推胀，进而推高利率，从而使收益率曲线变平，最终出现倒挂。

不过Sheets同时指出，无论经济衰退是否出现，股市在收益率曲线倒挂后也会有好的表现。

他表示，历史上最近四次2/10年期美债收益率曲线出现倒挂后，在接下来的12个月内全球股市平均上涨了约8%。

此外，Sheets还认为，“后周期”这一时期可能会对大宗商品有利，尤其是石油。

他指出，在2/10年期美债收益率曲线倒挂后的12个月内，石油、铜和黄金等大宗商品往往总体会呈上涨趋势，因为大宗商品的现货价格是由当下的经济决定的，而不是由未来的预期决定的。

在Sheets看来，总体而言，“后周期”是不寻常的时期，并且对未来两年的增长路径是有意义的。

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