Mysteel解读：国庆节后菜粕呈现近强远弱

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前言：截止到发稿，本周全国菜粕均价4407元/吨，庆节强远较上周上涨184元/吨，后菜涨幅4.36%，粕呈近期菜粕整体基差上涨明显。现近国庆节即将来临，读国国庆节前后菜粕行情走势如何。庆节强远

国庆节前：

由于加拿大油菜籽今年产量恢复至正常水平，后菜国内菜籽进口利润回归。粕呈根据USDA数据显示，现近2022/23年度新季加籽产量为2000万吨，读国较2021/22年度的庆节强远1260万吨增加740万吨。

同时，后菜由于2021年加籽的粕呈减产，导致很长一段时间内国内进口菜籽利润倒挂，现近国内油厂买船不积极，进口菜籽量直线下滑，根据Mysteel调研显示 截止到2022年第38周，国内进口加拿大油菜籽共计压榨94万吨，同比2021年的179.75万吨减少47.71%。 2022年1-3季度，由于旧季加籽减产及旧季加籽出油率降低等因素影响，加拿大油菜籽的CNF价格居高不下，国内压榨菜籽产出菜粕一直处于偏紧态势。

根据海关数据显示，2022年1-8月国内菜籽进口数量为73.6万吨，同比2021年1-8月菜籽进口数量减少49%。根据海关数据显示，2022年1-8月国内菜粕进口数量为152.5 万吨，同比2021年1-8月菜粕进口数量135.7万吨增加12%。

虽然菜粕直接进口量有所增加，但国内压榨菜籽产出菜粕减少明显，国内正处于传统水产旺季，菜粕整体供应偏紧态势，需求处于较强格局。

国庆后：

2022/23年度加拿大油菜籽产量恢复到正常水平，加拿大油菜籽出口价格大幅下跌，国内榨利重新开启。同时，中加贸易关系有所缓和背景下，国内企业纷纷开启采买加拿大菜籽的计划，且国内油厂产能将进一步释放，根据Mysteel预估，9-12月中国采买加拿大油菜籽船为33-35条（船期），数量约为200万吨。

菜粕与菜油同受到加籽减产和宏观消息影响，曾冲高回落。菜粕需求也曾跌落谷底，但较菜油不同的是，作为饲料蛋白原料，菜粕由于较早的与拉开价差，提前恢复了一部分需求。从四季度角度看，菜粕或将逐步进入水产需求淡季，但因与豆粕价差逐步拉开，菜粕在禽料中的性价比或将打开。虽然菜粕最大的需求端口为水产，但在市场不断炒作供应激增及四季度水产淡季背景下，豆菜粕价差扩大也同时带给菜粕一定的需求性价比，未来禽料中若菜粕添加大幅度增量，价差或出现转折点。

当前由于豆粕偏强格局菜粕被带动处于历史高位，国庆节后，菜粕或随着季节旺季消退背景下绝对价格所有回落，但单边仍需要跟踪美豆价格。长期来看菜粕仍为偏空思路对待，后市需关注豆粕、菜籽国内开工和菜粕下游需求情况。