华安证券：维持阿里巴巴-SW买入评级 目标价153港元

华安证券发布研究报告称，华安维持（09988）“买入”评级，证券预计FY2023-25年营业收入可达8967/9838/10778亿元（原9029/9940/10953亿元），维持增速为5%/10%/10%，阿里经调整净利润预测为1168/1311/1643亿元，巴巴增速为-14%/12%/25%，买入目标目标价153港元。评级阿里巴巴中国商业中淘宝天猫、价港淘特、华安点淘相比竞争对手均具备一定程度比较优势，证券在淘宝天猫消费超过1万元消费者达到1.24亿，维持且留存率高达98%，阿里达成2023财年提升消费者体验和留存的巴巴目标。

报告中称，买入目标阿里巴巴2023财年第二季度营业收入为2071.76亿元，评级同比增长3%，略低于机构一致性预期的2088.53亿元。盈利能力方面，本季度公司经调整净利润和经调整EBITA为338.2/361.64亿元，yoy+19%/+29%，均高于市场预期，收入和盈利有显著拐点。其中，云计算分部收入为207.57亿元（yoy+4%）环比减速，经调整EBITA为4.34亿元（yoy+10%），收入不及市场预期1.7%，经调整EBITA大幅超市场预期22.5%。该行认为造成较低增速原因包括：（1）部分项目交付延期，无法顺利完成收入确认；（2）客户对数字化、云服务的需求强烈，但投入意愿不足或存在时滞。公司三季度营收取得3%正增长，消费的拐点正逐渐明朗，预计Q4云计算收入将迎来拐点。

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