中信证券：维持京东物流买入评级 目标价22港元

发布研究报告称，中信证券维持（02618）“买入”评级，维持物流长期看预计盈利将明显提升，京东价港2024年核心净利率有望达1.5%，买入目标目标价22港元。评级公司2022Q3实现non-ifrs净利润4.5亿元，中信证券同比扭亏。维持物流同期外部收入占比增长至69.5%，京东价港同时布局直播电商物流，买入目标该行预计此板块收入占比或持续提升。评级另2022Q3毛利率同比提升2.5pcts至7.4%，中信证券预计随着规模效应释放、维持物流服务能力升级以及成本管理持续，京东价港盈利水平有望进一步提升。买入目标同时预计公司（不含德邦）全年能够实现经调净利盈亏平衡，评级德邦将进一步贡献正利润。

报告中称，截至2022年9月底，公司（含德邦）运营1500+仓库，仓储网络管理面积超过3000万平方米（含云仓），覆盖航空货运航线1000+条，2022年8月底获得民航局颁布的CCAR-121部《航空承运人运行合格证》，标志京东物流航空正式投运。目前南通往返北京的自有全货机航线已正式运营。京东航空有望从成本、效率等方面为供应链服务提供支撑，提高资源壁垒和业务竞争力。此外，通过德邦获得覆盖全国的快运网络，期待双方在客户和网络方面协同效应的不断释放，该行预计德邦全年有望贡献正利润。

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